曾斩获“A股出海示范案例”奖项、立志从国内酒店信息化龙头跃升为全球玩家的石基信息（002153.SZ），如今正深陷持续亏损的泥潭，难以自拔。
这家深耕大消费行业数智化领域的企业，过去6年累计亏损近18亿元，不仅抹平了此前四年的全部盈利，其当初雄心勃勃推进的全球化布局，更沦为持续亏损的“黑洞”；叠加高额商誉减值的潜在风险，这家曾被资本市场寄予厚望的企业，转型之路布满荆棘，未来究竟该如何突围？
6年累计亏损近18亿
梳理石基信息近七年财报数据可见，该公司业绩呈现收入小幅波动、亏损持续扩大的明显特征，核心财务指标不断恶化，也印证了公司正深陷经营困局。
从盈利数据来看，2020年石基信息归母净利润首次出现亏损，亏损额为6758万元；2021年亏损规模攀升至4.8亿元，2022年进一步扩大至7.79亿元，尽管2023年亏损短暂收窄至1.05亿元，但2024年亏损再度扩大至1.99亿元。2025年，石基信息归母净亏损为1.66亿元，相比上一年净亏损额有所收窄，但该公司已经连续6年亏损，亏损额累计近18亿元，抹掉了公司2016年至2019年的全部利润。
收入端增长乏力、业务结构失衡的问题，进一步加剧了公司的亏损压力。2024年石基信息实现营收29.47亿元，同比增长7.2%，看似平稳的增长背后，暗藏着业务分化的隐忧。其中，第三方硬件配套业务毛利率仅2.94%，成为低毛利拖累项；零售信息管理系统业务收入同比下滑7.50%，与核心业务酒店信息管理系统的增长形成鲜明反差。2025年，石基信息主动调整第三方硬件配套业务收入结构，减少低毛利业务，导致营业收入同比下降5.35%至27.90亿元，收入与盈利的平衡难题进一步凸显。
海外布局沦为亏损“黑洞”
石基信息的亏损根源，直指其2015年底启动的全球化战略。这一原本旨在拓展全球市场的布局，最终演变为持续6年的亏损“黑洞”，成为拖累整体业绩的关键因素。
从战略初衷来看，石基信息计划通过在亚太、欧洲、北美三大区域设立境外子公司，将国内成熟的酒店信息系统模式复制到全球市场，实现从“国内龙头”到“全球玩家”的跨越。为此，石基信息搭建了石基香港为核心的海外运营平台，组建了超千人的海外研发、销售和服务团队，全力推广新一代云产品。然而，该战略推进过程中，投入与回报严重失衡，海外业务成为亏损的主要源头。
2025年，石基信息研发投入达6.52亿元，占营收23.38%，主要用于云原生产品（如DAYLIGHT PMS）和全球化布局，其产品虽获得万豪、洲际等国际认证，但客户规模化付费尚需时间，导致“收入滞后于成本”。石基信息表示，国际化业务收入需随着客户上线数量增长逐年累积订阅费（ARR）才能实现与投入持平，而转型初期客户积累缓慢，投入远大于产出，导致海外业务持续拖累业绩。
作为公司海外投资平台，石基香港是境外亏损的“重灾区”。2025年，石基香港实现营收9.36亿元，净亏损2.45亿元，该公司已连续7年亏损，2019年至2025年累计亏损额高达23.41亿元，大幅拉低了上市公司整体业绩表现。
其中，石基信息经由石基香港间接控股的全资子公司Shiji(US)Ltd.（下称“石基美国”）和Shiji(Singapore)Pte.Ltd.（下称“石基新加坡”），在海外投资中亏损严重。尽管两家公司营收均实现增长，但并未转化为盈利，2022年至2025年，两家子公司合计亏损约11亿元。除此之外，石基信息在境外的其他子公司同样经营不佳，石基欧洲（Shiji GmbH）、石基西班牙（Shiji Information Technology Spain,S.A）等均处于长期亏损的边缘。
持续亏损的同时，石基香港还存在长期占用上市公司资金的问题，且资金占用规模逐年扩大。截至2025年末，石基香港占用资金余额达到19.79亿元，是2021年末的近3倍。该资金在母公司报表中计入“其他应收款”科目。
即便如此，上市公司仍持续加码对石基香港的投资，2024年再度增加投资5亿元。根据母公司报表数据，目前对石基香港的长期股权投资金额已达14.31亿元。现阶段石基香港总资产规模接近50亿元，其净资产占上市公司净资产的30%，已经成为上市公司的核心资产。
需要注意的是，面对石基香港连续七年亏损、资金占用规模居高不下的情况，石基信息在2025年年报中却披露，该公司收益状况良好，不存在重大减值风险，引发市场多方质疑。
加码并购能否“自救”？
在持续亏损之外，高悬在石基信息头顶的商誉减值风险，同样是市场关注的焦点。
根据公司披露，截至2025年末，石基信息因过往并购事项积累的商誉账面余额高达12.06亿元，占公司期末净资产的比例达到17.56%。2025年当期，公司发生资产减值损失3654万元，信用减值损失4221万元，进一步侵蚀其利润空间。
翻阅公司过往公告可以发现，这12亿元商誉主要来自早年对酒店、零售信息化领域多家细分厂商的并购，其中核心标的包括思迅软件、Infrasys等知名企业。
对于软件与信息技术服务行业来说，并购带来的商誉始终是一把“双刃剑”。一方面，并购能够快速补齐公司业务短板、扩大市场份额；另一方面，若标的公司业绩不及预期，大额商誉减值将直接对上市公司净利润造成冲击，这类案例在A股市场已有诸多前车之鉴。
为了进一步巩固核心业务，扭转持续亏损的局面，石基信息在2025年抛出了新的股权收购计划。该公司拟通过发行股份的方向，向3名交易对方购买其持有的深圳市思迅软件股份有限公司13.50%股份。
本次交易完成后，石基信息对思迅软件的持股比例将从66.23%提升至79.73%，在思迅软件享有的权益进一步提高。石基信息表示，本次交易将进一步增强公司的盈利能力以及抵御风险的能力。据了解，思迅软件国内零售信息化领域的头部厂商，在商超、便利店、生鲜零售等细分场景拥有较高的市场占有率。
近年来，思迅软件的业绩表现较为稳健。2024年度、2025年度，思迅软件分别实现营业收入3.31亿元、3.34亿元；归属于公司普通股股东的净利润分别为1.24亿元、1.37亿元。至于此番收购能否助力石基信息翻身，只有时间才能给出答案。
除了加码控股子公司，石基信息也在年报中明确了后续的经营规划：加速海外市场的云产品拓展，持续扩大全球客户群，从而降低新一代云平台产品换代造成的收入和盈利短期下降风险；长期则专注于自主研发的新一代云架构酒店信息系统产品的全球落地，加速公司全球化转型步伐。
从行业发展趋势来看，工信部发布的《“十四五”软件和信息技术服务业发展规划》中明确提出，支持企业级软件厂商突破高端行业应用壁垒，加快全球化布局，提升国际市场竞争力。这为石基信息的转型路径提供了政策支撑。
只是对于连续六年亏损的石基信息而言，市场留给它的时间与耐心正在逐步减少。拿下万豪、洲际的入场券，只是全球化转型的第一步，如何将技术优势与客户资源转化为持续的盈利能力，如何化解12亿元商誉带来的减值风险，才是公司需要妥善处理的问题。
截至4月9日收盘，石基信息收跌3.03%，报9.61元/股，较年内高点已累计回落37.72%。
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